創易分享

Apple股價頻創新高，十一日最高漲到一二四．九二美元，市值推升到七二七三．九四億美元，這是人類歷史上第一檔市值超過七千億美元的偉大企業; Apple從分割後的最低價八九．六五美元穩穩向上漲，且不斷創歷史新高，這是全球最偉大企業！Apple一枝獨秀，相對來看，美國前五大市值企業相對沒有那麼耀眼，像市值第二的Exxon石油，目前市值三八二七．六億美元，巴菲特的波克夏以三六八八億美元居第三，Google的三六六二．二億美元排第四，最近股價急跌的微軟，市值剩下三四七四．三億美元。

Information Sharing –新興亞洲市場股票出現買進機會
  彭博社報導指出，與美國股票相比，新興市場股票估值已經夠低，受益於大宗商品價格下跌的股票即將展開反彈。下圖比較了MSCI新興市場指數和標準普爾500指數的市銷率(price-to-sales ratios)，去年年底，MSCI新興市場指數市銷率較標普500指數低46%，這是2001年11月以來新興市場指數相對標普500指數市銷率的最高折價水平。基於以上觀點，BMO Private Bank考慮投資MSCI亞洲新興市場ETF，該ETF基金持有在中國、香港、印度、印尼、馬來西亞、菲律賓、南韓和台灣等的企業股票。

建議空手者積極掌握美股進場機會。看好歐洲央行QE、歐元貶值與低油價環境挹注歐洲經濟與企業獲利前景，建議透過全球股票型基金，分享歐美股市輪動與發揮匯率自然避險效果。歐盟已建立歐洲穩定機制與銀行聯盟等防火牆機制，預期雙方終將朝妥協方向邁進，亦可避免擴散風險。(希臘與三駕馬車協商仍陷僵局，標準普爾信評2/6將希臘主權評級從B下調至B-，展望負向)
聚焦聯準會利率會議紀錄(2/18)、日本央行利率會議(2/18)、希臘協商和油價。在美國一月亮麗的就業報告之後，聯準會升息議題再度浮上檯面，市場將放大檢視決策委員對經濟展望、通膨與國際情勢影響的展望。富蘭克林證券投顧認為，隨著美國經濟動能加速，聯準會貨幣政策正常化乃大勢所趨，與其費心猜測升息時點，不如做好因應升息的準備，加碼美股與美國高收益債等美元資產，並透過放空美國公債、側重全球短債的全球總報酬債券型基金，防範利率上揚風險。
此外，不同於過去許多國家將跟進美國升息，未來G3央行反映自身經濟狀況而採取分歧的貨幣政策，預期聯準會升息步調將較過去緩慢，避免過快升息造成的負面效果，有利風險性資產多頭續揚，建議投資人可抱股過年，建議首選受惠基本面較佳的美國及亞洲股票型基金，或透過全球型股票基金掌握區域或產業輪動機會。
油價反彈，能源股債領漲：中國人行調降銀行存款準備金率兩碼，澳洲及丹麥央行相繼降息，加上油田服務商Baker Hughes表示美國鑽油平台運作數量降至三年來最低(1,223個)，利比亞衝突導致部分煉油廠關閉，激勵西德州油價週線大漲7.2%，全球能源類股勁揚逾6%，引領全球股市上漲2.6%，美國能源高收益債指數收紅2.9%。週五(2/6)美國公布亮麗的就業報告，升息預期牽動美元指數攀高，美國兩年期公債殖利率單日跳升13個基本點至0.65%，十年期公債殖利率週線更上升31個基本點至1.95%。

鉅亨網記者陳慧菱 台北


金管會主委曾銘宗被市場稱為「多頭總司令」，放送台股利多毫不手軟，明(28)日將邀集金管會15個周邊、財團法人單位，鼓勵其加速修章程及董事會審議，以開放法人資金投資台股ETF，估計初期至少有500億元資金活水入股市。
金管會表示，這些財團法人的資金原本只能存放在銀行，但為了加強資金收益率，金管會決定開放週邊單位資金可投資台股ETF，估計有三大功效：
第一是銀行原本就不太願意收受這些大額存款，增加投資工具後，可適度減緩銀行存款過多的問題；
第二是ETF具有投資多檔股票的效益，可替台股增加新動能；
第三是ETF收益遠高於銀行定存，可替周邊單位增加收益。
據金管會統計，指標「台灣50」ETF發行已12年，若含配息部分，平均年化投報率高達7.83%；若是以國內17檔台股ETF來看，含息年化投報率4.36%，都高於銀行定存利率，且投資風險相對投資個股要低，非常適合財團法人投資。
明天將與會的金管會相關財團法人共計15個，包括：保發中心、保發基金、住宅地震基金、強制車險基金、安定基金、金融研訓院、聯徵中心、聯合信用卡中心、證交所、櫃買中心、期交所、集保公司、投保中心、證期會及金融評議中心，估計掌管的基金總規模上看500億元。

MSCI權重及成分股調整1年4次，分別在2月、5月、8月及11月；其中，5月及11月為半年度調整，2月、8月為季度調整，這次調整將於今天收盤後正式生效。
11月為半年度調整，台股在全球標準指數無新增或刪除個股。全球中小型股指數部分，台股新增6檔、刪除45檔個股。新增6檔包括南茂 (8150) 、樺漢 (6414) 、鈊象 (3293) 、上緯 (4733) 、旭隼 (6409) 、樂陞 (3662) 。
刪除45檔個股，包括越峰 (8121) 、名軒 (1442) 、五鼎 (1733) 、智易 (3596) 、華冠 (8101) 、陞泰 (8072) 、波若威 (3163) 、長華 (8070) 、中化 (1701) 、華夏 (1305) 、中鋼構 (2013) 、網龍 (3083) 、達欣工 (2535) 、達方 (8163) 、全國電 (6281) 、佳醫 (4104) 、和益 (1709) 、全漢 (3015) 、正達 (3149) 、新世紀 (3383) 、醣聯 (4168) 、大台北 (9908) 、普安 (2495) 、F－福貞 (8411) 、廣豐 (1416) 、菱生 (2369) 、新鉅科 (3630) 、友華 (4120) 、旭曜 (3545) 、懷特 (4108) 、矽統 (2363) 、閎暉 (3311) 、興農 (1712) 、達新 (1315) 、信昌化 (4725) 、櫻花 (9911) 、復航 (6702) 、燦坤 (2430) 、友輝 (4933) 、陽程 (3498) 、威健 (3033) 、維熹 (3501) 、勝華 (2384) 、揚明光 (3504) 、集盛 (1455) 。

l 美元：聯準會宣布終止量化寬鬆債券購買計畫，且對美國經濟放出樂觀論調，美元對應主要貨幣身價上漲。公開市場委員會 (FOMC) 政策會議後決定，結束債券購買同時將保持貨幣寬鬆政策一段時間，不過同時透露出對勞工市場、家庭支出等經濟的樂觀論調，拉抬美元走高。
l 巴西：通過迎合巴西窮人和中階級，勞工黨(Workers’ Party)羅塞芙以近52%的選票贏得該國近年競爭最為激烈、得票率最為接近的一次大選，比更為親商的競選對手、反對黨社會民主黨(PSDB)的內維斯(Acio Neves)高出約3 個百分點。自羅塞芙2011 年上台以來，巴西股市市值掉了一半，該國經濟也降至自上世紀90 年代初以來的最低帄均增速，該黨為控制物價所採取的干預政策在一定程度上導致了這些結果。評級機構表示如果巴西無法提高經濟增長，他們將調降該國評級。( 南美價值趨向歐洲 )

華爾街日報周四報導指出，近來全球股市重挫不止的元凶，是投資人對通貨緊縮的恐懼！全球央行主要決策者原以為他們在數年前成功擊退的通貨緊縮危機，如今卻捲土重來，威脅全球經濟。
自從2008年金融危機之後，物價普遍下跌曾引發外界憂慮全球恐將步入大蕭條與日本「失落的二十年」命運；這也促使全球主要央行積極採用各種貨幣寬鬆政策來擊退通縮危機。
■通縮風暴 蔓延至新興市場

各大基金公司都看好滬港通上路效益，一面倒地看好陸、港股行情。確實，陸港股在7、8月展開一波反彈行情，9月雖有震盪，但多頭趨勢仍未改變。而此是否也造成了資金排擠效應，影響了台股的買氣？
滬港通上路，外資台股觀望

台股九月以來跌多漲少，到十七日為止，台股只有四個交易日是收漲的，其餘皆下跌，投資人也發現操作難度正逐漸升高，背後意味了兩個重大的意涵，一是台股逢高一直有人退場，於是很多個股偶爾拉一支漲停，第二天又跌了半支停板，漲勢很難持續，散戶當然不容易賺到錢，且賠錢機率愈來愈高，這是大戶退場的正常景象。

第二個不能不注意的訊號是兩岸三地股市的「此消彼長」。如果從最近股市的技術面來看，深滬股市可說是量價齊揚，維持多頭動能。港股最近大型股漲多拉回，但也只回到季線，台股這次卻跌破半年線，ＯＴＣ則是季線與半年線完成死亡交叉，是十分弱勢的局面。技術面，台股顯得最弱勢。成交量更是透露了重大意涵，台股今年最大量出現在七月二日的一五○八億，但最近屢次出現六百多億低量，在高檔出現低量，絕不是窒息量，而是接手不強的現象。假如台股後續的量能都陷在一○○○億以內，那麼幾乎可以認定台股今年不會上萬點。

滬港通衝擊台股

股市的量能代表一個市場的能量，量能愈大，代表周轉率愈高，股市向上揚升力道愈強。過去幾周我一直提醒滬港通對台股可能的巨大衝擊；例如，深圳股市九月以來就有六個交易日成交量超過二千億人民幣，也就是說，一天交易量幾乎超過一兆台幣，我用九月十六日的兩岸三地股市來作說明，這一天，深圳成交二五七三．七九億，上海成交二三七六．五九億人民幣，兩市成交四九五○．三八億人民幣，換成新台幣是二．四兆。

這一天香港因為八號風球，上午休市，下午開盤，成交量是五七七．三二億，約台幣二二三五億，台股一整天交易量是六八五．二八億，在兩岸三地，台股只能當老么，中國兩市的成交量是台股的三四．一三倍，香港半天交易是台股的二．二六倍，請注意！香港半天交易就是台股的兩倍多。

曾銘宗主委說台股最近下跌受到蘇格蘭獨立公投，及美國結束ＱＥ、升息的影響，卻故意略去滬港通對台股的衝擊。其實對台股致命的兩大變數是明年證所稅的一○億條款及富人稅最高邊際稅率將近五○％。

在馬總統上任之前，台灣的遺贈稅是五○％，那個時候有錢人都把錢放在別的地方，大家想盡千方百計避稅，台灣遺贈稅五○％的時候，一年課到的稅大約是二三八億左右，到了遺贈稅降一○％，一年課到的遺產稅約二二○億左右，稅率相差四○％，但政府收到的稅收卻減少有限，這是因為政府課五○％的時候，有錢人都跑了，課一○％的時候，大家都回來了。

上周跟許博允先生見面，談到遺贈稅，他說央行彭總裁告訴他，遺贈稅調降第一年，台灣的資金從海外回來超過二兆台幣，後來回流的資金超過七兆，這些錢跑去炒房，這是房市大漲最大的關鍵因素，現在五○％遺產稅噩夢變成所得稅，大家可以想像台灣要課五○％所得稅的有錢人只好腳底抹油。

台灣正奮力驅趕資金，滬港通則向全世界招手，此時必然帶動來自四面八方的資金齊聚。過去這一年來，深滬股市基本面不佳，但卻出現可觀的資金行情，深圳股市過去一年最低量是三○二．五六億人民幣，如今見到二五七四億人民幣。上海低量約三○○～五○○億人民幣之間，如今也出現二三七七億人民幣大量，中國深滬兩市一天成交量幾乎達五○○○億人民幣，這告訴大家：大海才能捕到大魚，池塘只能撈小魚。

租稅制度顢頇無能

如果把兩岸三地作個比擬，中國深滬兩市是大海，可以捕大魚，當然風浪也大，風險也高。香港是「大湖」，至少可以捕撈大型鰱魚，台灣則變成小池塘，只能撈點小魚。台股量小，只能退而求其次，靠外資來拉抬，若是外資買盤不夠積極，台股就陷入泥沼，最近外資猛力調節台積電，讓台積電離一三八元的今年高價愈來愈遠，最近外資大力調節台達電，讓台達電從二二五元跌到一九○．五元，令台達電的鄭崇華很不以為然。

外資在台灣比一般大戶享受股利二○％分離課稅的優勢，台灣的有錢人早已搖身變外資，沒變外資的，再把資金流向滬港通，那麼台股命運就十分坎坷了。政府口口聲聲拚經濟，但是卻不知顢頇無能的租稅制度不知不覺讓台灣陷入困境，滬港通可能是台股的致命武器，因為過去跑掉的是企業，這次會跑掉的是個人。

台股在七月寫下九五九三的高點，看起來這是今年最高點，因為權值股都距最高價愈來愈遠，除了台積電、台達電外，矽品今年最高價五五．八元，現在是四三元，聯發科最高價是五四五元，現在是五○○元，最高價的大立光今年最高二六四○元，如今是二三六○元，這是台股幾檔中流砥柱的個股；一些小型股落差更大，像弘塑從二六六元跌到一三○元，陽程從一六○元，現在剩下八二．七元，３Ｄ列印的代表實威最高價二七○元，現在只剩一四九．五元，今年有過激情的健和興則從六○．二元跌到三九．三五元。

至於大家很注意的生技股，在基亞夢碎之後，其實距高價已愈來愈遠，像美時最高價一八七元，現在只剩一二五．五元，台微體是從四四○元跌到一九○元，智擎從三五五元跌到一八○元，安成從三五一元跌到一八七．五元，再反彈到二三五元，晟德則從一四四．五元跌到百元附近，一些醫材股如太醫從一一四元跌到六五．七元。

淺水無大魚

台股量能的萎縮，最後衝擊到的是在興櫃很多受到大力追捧的個股，像是噴繪墨水的泓瀚，今年一度大漲到一九八．九三元，最近又回挫到一一九元，安全監控轉到醫療器材的遠業從九四．五元跌到四五元，藍寶石基板的銳捷從二九七元跌到一三四元。最近胎壓測試的橙的以五五元上興櫃，股價一度上衝到一三○元，最近又跌到一○○元以下，原來橙的資本額很小，只有一．五三億，但上半年ＥＰＳ只有一．○二元，這個產業大家都很看好，但是業績跟不上股價，只好回頭探底。

從這些現象來看，都告訴大家一個事實，大戶正悄悄出場，因此，任何一檔漲多的個股，有高價都是賣盤，股價愈走愈低，也就不足為奇了，這其中最能代表本土資金的指數是ＯＴＣ。台灣ＯＴＣ指數這兩年從九三．六九上揚到一五五．四二，今年上半年從一二九．五七漲到一五三．五五，漲幅達一八．五％，比台股加權指數多了一倍，但今年下半年在基亞大跌風暴中又跌到一三二．七二，最近小型股反彈，ＯＴＣ指數也只有一三九．四三，技術面顯得十分弱勢。