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台灣電子商務產值

根據資策會MIC的調查，台灣網購市場的規模達2500億以上，年成長率超過20%！網拍市場規模也是接近2000億，年成長率則是17%左右。

雖然網購與網拍長期成長的趨勢確立，但成長率趨緩也是事實喔！目前兩者的成長率約在20%上下。

網家PChome的營收與獲利分析

(一)PChome的營收與獲利分析

首先來看網家的營收。可以發現，網家的營收在2003~2005年間呈現高速成長的狀態，2006~2009年間則是進入了營收調整期，營收成長性不高，一直到2010年後才又展開較大幅度的成長。這是為什麼呢？

原來，網家的營收在2003~2005年高速成長時，利潤比率卻反向下滑，主因公司擴展業務速度太快，新計畫太多，成本控管不良，獲利反而逐年衰退。

於是，網家開始改變方向，已改善獲利為主，並在2007年推出「24H購物」的殺手級業務，才穩住了公司的獲利能力，讓公司的獲利逐年成長，營收也重回高速成長的軌道。

(二)PChome股價分析

營收高速成長的公司，股價與營收年增率的相關性可謂非常高。由PChome的營收年增率可發現，雖然2011年整年的營收成長率超過20%，但卻是呈逐月下滑的趨勢！已最近幾個月看來，網家的營收年增率約在10%左右，是劣於過往的平均的喔！故，網家的營收年增率若不能回升到20%左右的準準的話，股價往上攻的力道就較有限囉！

PChome的未來預測

(一)網家的本益比幾倍算合理？

下圖是全球電子商務公司的比較表。常聽到有朋友喜歡拿網家與亞馬遜比較，說亞馬遜的本益比超過40倍，所以網家的本益比少說也要有30倍。

但你仔細看，亞馬遜的營收年增率可是超過40%，而網家的營收年增率只有20%左右喔！況且我們發現，網家最近的營收年增率退到只剩10%左右了，若長期維持在這個水準的話，網家的本益比超過20倍就不是件合理的事囉！

(二)網家的兩大隱憂

(1)以這幾年來看，網家的營收年增率約在15~20%之間，但整體產業的年增率約在20~25%，代表網家的成長性是稍落後整體產業的，也就是網家的市佔率是在微幅向下掉的喔！

(2)為什麼網家的市佔會微幅衰退呢？除了因競爭壓力外，也因網家的倉儲擴建速度跟不上出貨成長速度，故網家的倉儲建進度將是觀察網家的一大重點喔！