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聯發科(2454)下半年營運雜音不少，除4G晶片成本架構遭質疑外，於中國大陸競爭態勢也越趨嚴峻。港系外資即出具最新報告，指出聯發科明年營運將遭遇逆風，恐無法繳出如今年一般的高成長，並將聯發科評等由買進降至持有。

該港系外資點名，聯發科不僅面臨來自手機晶片龍頭高通全面防堵的壓力，曾經一度沉寂的展訊如今也捲土重來。尤其展訊不僅重新耕耘3G WCDMA晶片市場，其4G LTE晶片也預訂於明年第一季量產。

根據該港系外資訪查供應鏈的結果，高通由於是4G LTE晶片市場的先行者，仍然較聯發科取得更多的design win，同時也削弱了聯發科於4G的價格優勢。也因此，聯發科在4G晶片時代恐無法享有如同3G晶片一樣的高毛利。另外，於3G捲土重來的展訊向來也以低價競爭著稱，據傳其3G晶片報價僅有7美元，聯發科於3G晶片的毛利率也將面臨威脅。

該港系外資指出，中國大陸基頻晶片競爭已趨白熱化，聯發科明年雖仍可望在當地享有最高市占，不過產品平均單價、毛利率都將下跌。聯發科明年恐難以複製2013~2014年的高成長模式。

短線來看，該港系外資觀察，聯發科今年第三季營收季增5~13%、毛利率47.5~49.5%的財測可望順利達陣。不過由於單價優渥的3G八核心系統單晶片MT6592於第二季出貨已臻高峰，反而是毛利率較差的4G dual-chip後續出貨將增加，該港系外資認為，聯發科明年第二季之前毛利率恐都將受到稀釋而走弱。