買股票就像是對公司的投資，從這個角度想，當然會希望公司的經營狀況良好，能擁有穩定的獲利能力與現金流。如果這家公司有跟銀行借貸，利息壓力也不宜對營運造成負擔。因此我在篩選「包租股」時，主要考慮的條件有以下5點：

條件1》近3年平均ROE＞15%

ROE（股東權益報酬率，稅後淨利／股東權益）代表公司利用股東權益創造了多少利潤，我認為達到15%就及格，能夠有20%最好。理想的狀況是近1年和3年平均都能超過15%，不過這樣篩選，會剔除掉一些短期營運不順的好公司，這部分就看個人取捨。看ROE數字時有2個重點：(1)ROE的穩定性與趨勢比絕對數字重要；(2)需進一步觀察高ROE是否有持續性。

條件2》近5年每年都賺錢

景氣通常每3、5年會有1次循環，如果一家公司能滿足「近5年每年賺錢」此條件，代表公司即便遇到大環境或產業的景氣循環低檔，都還能維持營運水準，產業波動也比較沒那麼劇烈。要注意的是，這個條件很容易淘汰掉景氣循環股，例如塑化、鋼鐵、航運、營建股等等，所以在景氣差的時候，很可能會面臨虧損。如果你有興趣研究景氣循環股的話，可以忽視這個條件。

條件3》長期負債占總資產＜10%

公司實際營運的時候，和供應商、客戶之間大部分都會是信用交易，而非現金交易；也因此在資產負債表的「負債」項目中，只要「應付帳款票據」（應付但未付給供應商的款項）等短期負債沒有暴增，而且和應收帳款（應向客戶收取但尚未收到的款項）不要差太多，通常可以忽略不看。

但要特別注意，「長期負債」就不同了，這類借款的用途大部分是拿去擴充產能；一旦遇到產業景氣收縮，多餘的產能以及因借款產生的利息，就會成為營運的沉重負擔。因此觀察長期負債時，通常我希望不要超過總資產的10%。

條件4》營業與自由現金流為正

優質公司歷年的營業現金流、甚至自由現金流通常都會是正值。基本上，近3年與5年累計都為正就屬不錯的狀況，畢竟公司擴張時，單年度的自由現金流很容易為負值。

要是一家公司自由現金流長時間不足，就會需要舉債或向大眾募資，那通常代表本業不夠賺錢，或者賺的錢在面對競爭下，統統得再拿去燒，像是擴產或更新製程。因此除非處在獨占或寡占的市場，不然我不太喜歡需要高度資本支出的公司。

條件5》近3年都能配發現金股利

有句話我經常掛在嘴邊：「財報可以做假，但發給股東的現金很難憑空生出來。」有穩定現金流量的公司，多數有能力配發不錯的現金股利；我篩選買進標的時，希望最好近3年都能配發現金股利。

在觀察現金股利配發紀錄的同時，要特別小心經常「現金增資」的公司。現金增資若是偶一為之，可視為短期的財務操作，只要長期可以賺到更多的現金，回饋給股東就好。但若向股東討錢變成常態，那麼就算持續配發股息，對公司實際的獲利能力也最好先打個問號。