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Market View–美股

美股揮別高檔區，從近期最高點17,350下跌8.6%至近期最低點15,855，至今道瓊工業指數反彈一半到16,974，投資人先前對升息循環敏感之後又因聯準會(Fed)採取鴿派立場而受到激勵反彈，而今聯準會在宣布終止量化寬鬆債券購買計畫的同時，對美國經濟又放出樂觀論調，恐再次加深市場的波動。

觀察最新公布的經濟數據，三大項指標包括就業報告，CPI，ISM製造業、非製造業綜合指數等，美國九月份新增非農就業人口24.8萬人，顯示就業市場溫和復甦；九月份失業率亦由八月份的6.1%小幅下滑至5.9%，失業率在6%以下，Fed的目標是失業率降到5.5%充分就業目標。而PCE個人消費支出物價指數為1.5%，雖仍低於Fed2%的指標，只要不持續攀高，提前升息的機率不大。九月份ISM製造業指數由八月份的59下滑至56.6。整體而言，美國經濟確實在持續復原中，下週五，十月份就業報告即將出爐，投資人將可看到就業情況是否真有改善。

美股的估值如果以「本益比」與「股價淨值比」兩種評價方法，則以景氣領先指標的指數變動判定衰退、蕭條、復甦、繁榮四階段，則景氣谷底期時，道瓊指數合理本益比為8至12倍，景氣復甦期時，可提高為12至16倍，景氣邁向繁榮期後，則可再提高到16至24倍，24倍以上則為泡沫化價格。以股價淨值比(P/B)為衡量，2至4倍是成長公司合理倍數，4倍至6倍則是高度成長公司可給予的評價，但8至12倍以上則股價的確有泡沫化風險。以道瓊指數目前本益比為15.13倍，股價淨值比為2.9倍來看，美股應尚無泡沫現象。

以美股今年上半年股價上漲，投資者的確將注意力集中在經濟數據上，尤其是失業率數據。美股九月中旬以來的大跌，惟十月份所公布的第三季企業財報結果亮眼，出乎預料之外，加上Fed部份官員曾公開鴿派立場推升股價。10/29聯準會態度又轉為鷹派令投資人感到意外，樂觀者認為儘管 QE 正式結束，但聯準會並未開始縮減資產負債表規模，先前注入金融體系的資金可望繼續流動。看來投資人密切關注聯準會(Fed)動向，另外最擔心的是若外來的變數持續來干擾，如:地緣政治、國家債務危機等測不到的風險，擴散開來對股市仍具影響力。

統計至10/23，S&P 500指數成分股已有191家企業公布財報，其中70%的企業財報優於預期，整體盈餘較去年同期成長5.64%。從線型來看，道瓊工業指數站上半年線、年線之上，在月線及季線之下，標準普爾500及NASDAQ指數站上所有均線之上(月線、季線、半年線、年線)，日MACD交叉向上，建議美股還是買黑不買紅，採取分批買進。